前言

本月18日备受瞩目的美联储货币政策会议最终决定不缩减量化宽松规模。


什么是量化宽松?为什么现在继续量化宽松规模?量化宽松实施以来对美国经济有怎样的影响?FT商学院为你做出分析。


靴子落下

美联储主席本·伯南克最终决定,不撤回第三轮量化宽松(QE)的货币政策。市场此前期待,由于美国经济有复苏势头,美联储公开市场委员可能会采取一些措施,进入一个逐渐“放缓(tapering)”的阶段。 但是,此前一些考虑QE放缓的言论总是引发市场下跌,说明投资者对美国经济的信心仍然非常不足。

单选题
下列哪项是对“量化宽松”最准确的表述?
正确!
  • 印钞
  • 央行资产购买
  • 降低利率
  • 央行直接放贷
量化宽松

什么是量化宽松?QE,Quantitative Easing,是央行在刺激经济的“常规手段”(通过买卖政府债券等以控制市场利率)失效的情况下采取的“非常规”手段(通过直接购买金融资产将目标资金量注入经济体)。量化宽松常在央行的“零利率政策”未能转化为市场上活跃的资金放贷活动时采用。

目前的这轮QE的规模是,每个月850亿美元。

QE的影响

那么,QE对美国经济有何影响呢?以下是过去几年中一些关键经济指标的变化......

1.失业率

失业率正平稳缓慢下降,其降低的速度在过去三年几乎没有什么改变。照这样发展,失业率至少一年之内不会触及美联储设定的门槛(当低于6.5%时,美联储才会考虑提高利率)。

2.劳动参与率

但也不全是好消息。在过去五年中,经济的不活跃已大幅上升,也就是16岁以上人口的劳动参与率降低了,且这一趋势并无逆转迹象。所以,失业率降低的一部分原因是人们退出了劳动市场。这对经济发展无益。

3.CPI

消费价格指数(CPI)起伏不定。

4.消费者信心指数

最近,国会预算僵局的传言使消费者信心指数有些许降低。不过,消费者信心指数仍达到危机后新高。

5.房地产市场

经济危机曾造成房屋价格大幅下跌。现在,房地产市场正逐步恢复,其价格增长也已经回到之前的水平。

6.与巅峰时相比

然而,房价仍远低于先前的峰值。

7.零售额

零售额稳步增长,但其速率似乎正逐步减缓。

8.PMI

过去几个月中,制造业PMI大幅增长,现阶段逐渐放缓。

9.股市

股票市场表现良好:现阶段价格已高于2008年的峰值。

10.国债收益率

由于投资者选择规避风险,美国政府10年期国债收益率处于历史低位。不过,信心的恢复已使其开始上涨。

单选题
对10年期国债收益率说法正确的是?
正确!
A是错误的,国债和公司债券的收益率都是由市场决定的,它不等于票面利率。比如,在金融危机后美国国债遭到抢购,假设投资者愿意以101元购买票面100元、利率5%的债券,那么其收益率 显然小于5%。
在金融危机后,美国和德国的短期国库券都曾经拍出过负利率的光荣纪录——投资者慌不择路宁可倒贴钱也要买安全的资产。
C显然是正确的,“欧猪国家”都是如此。D不正确,如前一页所说,国债收益率长期低迷可能说明投资者信心不足,不愿进行工商业投资。
  • 这是由政府自己确定的票面利率
  • 国债收益率不可能为负
  • 收益率升高可能说明财政状况不稳定
  • 国债收益率越低越好
这说明了什么

那么,这些告诉了我们什么呢?

到目前为止经济复苏缓慢,有些人甚至称其为停滞不前。然而,市场的乐观情绪正在增长。当前价位表明,市场期待在2015年初开始提高利率。

对未来的展望

这样一来,美联储需在18个月内逐步放弃量化宽松计划。

当前的目标是在明年年中完成“放缓”。但就目前喜忧参半的经济指标来看,这一目标的实现将有些危险。

进一步阅读

关于美联储与量化宽松

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金融英语:雨天基金与英国银行业

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专题页面:美联储

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这次训练的目的,是为了让您对美联储的QE货币政策及其效果有所了解,希望对你有所帮助。

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