量化宽松及其效果
本月18日备受瞩目的美联储货币政策会议最终决定不缩减量化宽松规模。
什么是量化宽松?为什么现在继续量化宽松规模?量化宽松实施以来对美国经济有怎样的影响?FT商学院为你做出分析。
美联储主席本·伯南克最终决定,不撤回第三轮量化宽松(QE)的货币政策。市场此前期待,由于美国经济有复苏势头,美联储公开市场委员可能会采取一些措施,进入一个逐渐“放缓(tapering)”的阶段。 但是,此前一些考虑QE放缓的言论总是引发市场下跌,说明投资者对美国经济的信心仍然非常不足。
什么是量化宽松?QE,Quantitative Easing,是央行在刺激经济的“常规手段”(通过买卖政府债券等以控制市场利率)失效的情况下采取的“非常规”手段(通过直接购买金融资产将目标资金量注入经济体)。量化宽松常在央行的“零利率政策”未能转化为市场上活跃的资金放贷活动时采用。
目前的这轮QE的规模是,每个月850亿美元。
那么,QE对美国经济有何影响呢?以下是过去几年中一些关键经济指标的变化......
失业率正平稳缓慢下降,其降低的速度在过去三年几乎没有什么改变。照这样发展,失业率至少一年之内不会触及美联储设定的门槛(当低于6.5%时,美联储才会考虑提高利率)。
但也不全是好消息。在过去五年中,经济的不活跃已大幅上升,也就是16岁以上人口的劳动参与率降低了,且这一趋势并无逆转迹象。所以,失业率降低的一部分原因是人们退出了劳动市场。这对经济发展无益。
消费价格指数(CPI)起伏不定。
最近,国会预算僵局的传言使消费者信心指数有些许降低。不过,消费者信心指数仍达到危机后新高。
经济危机曾造成房屋价格大幅下跌。现在,房地产市场正逐步恢复,其价格增长也已经回到之前的水平。
然而,房价仍远低于先前的峰值。
零售额稳步增长,但其速率似乎正逐步减缓。
过去几个月中,制造业PMI大幅增长,现阶段逐渐放缓。
股票市场表现良好:现阶段价格已高于2008年的峰值。
由于投资者选择规避风险,美国政府10年期国债收益率处于历史低位。不过,信心的恢复已使其开始上涨。
那么,这些告诉了我们什么呢?
到目前为止经济复苏缓慢,有些人甚至称其为停滞不前。然而,市场的乐观情绪正在增长。当前价位表明,市场期待在2015年初开始提高利率。
这样一来,美联储需在18个月内逐步放弃量化宽松计划。
当前的目标是在明年年中完成“放缓”。但就目前喜忧参半的经济指标来看,这一目标的实现将有些危险。
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